Les livres bancaires s’éclairent mais le quatrième trimestre est considéré comme difficile alors que JP Morgan, Citigroup et Wells Fargo déclarent leurs bénéfices

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Points clés à retenir:

  • Le quatrième trimestre a probablement été difficile pour les plus grandes banques, mais la hausse des rendements aurait pu aider
  • Les réserves pour pertes de crédit au centre des préoccupations avant les bénéfices pour des signes de confiance des banques
  • Une nouvelle administration et le Congrès à Washington pourraient avoir des implications sur le fardeau réglementaire

Les vents contraires qui soufflent régulièrement dans les grandes banques depuis près d’un an s’atténuent un peu, juste à temps pour la saison des résultats.

Alors que nous approchons des rapports sur les résultats du quatrième trimestre de vendredi de JP Morgan Chase
JPM
(JPM), Citigroup
C
(C) et Wells Fargo (WFC
WFC
), la combinaison mortelle de taux d’intérêt ultra-bas, de problèmes de crédit, d’un ralentissement économique prononcé et de réglementations gouvernementales strictes qui ont maintenu la performance des banques sous une emprise serrée pendant la majeure partie de 2020 n’est pas entièrement partie, mais pourrait se desserrer.

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Un signe est survenu le mois dernier lorsque la Fed a levé certaines restrictions sur les rachats d’actions pour les banques, en partie grâce à leurs bonnes performances lors des récents tests de résistance. Cela a renforcé ce qui semble être la santé relative de l’industrie après l’année dernière, lorsque les grandes banques ont dû mettre de côté d’énormes sommes d’argent pour compenser d’éventuelles pertes de crédit.

Certaines banques ont réagi rapidement à l’annonce de la Fed en annonçant de nouveaux programmes de rachat d’actions, contribuant à donner une nouvelle vie à ce secteur en déclin. Dans le même temps, les rendements des bons du Trésor ont augmenté tout au long du quatrième trimestre, aidant peut-être les banques à améliorer leurs marges bénéficiaires. Un autre coup de pouce au quatrième trimestre a été un marché chaud des offres publiques initiales (IPO). Cela peut être une activité rentable pour les grandes banques d’investissement.

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À surveiller au début de la saison des gains

Malgré tout cela, quelques nuages ​​persistent. Le T4 a probablement continué de peser sur les bénéfices des banques dans une certaine mesure, en partie en raison des fermetures économiques qui semblaient nuire à l’économie au cours de cette période. Les banques les plus axées sur les consommateurs pourraient en souffrir davantage que les banques axées sur les investisseurs et les fusions et acquisitions.

Cela signifie qu’il serait utile en cette saison des résultats d’avoir une idée de la façon dont les entreprises de prêts commerciaux des banques se portent. Gardez un œil sur leurs secteurs d’activité, y compris les cartes de crédit, les prêts automobiles, les livres d’hypothèques, les prêts à l’industrie et les prêts personnels. Il est important de ne pas considérer cela comme une pile homogène de prêts, mais de faire le tri et de voir comment les différents se portent pour avoir une idée de la performance des divers aspects de l’économie.

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Une autre grande question à l’approche des résultats du quatrième trimestre est de savoir si les banques peuvent réduire certaines des réserves qu’elles avaient constituées pour une éventuelle perte de crédit lorsque la pandémie a écrasé l’économie. Ces mouvements ont réduit les bénéfices pendant la majeure partie de 2020.

Le secteur financier global du S&P 500 (IXM) devrait subir une perte de 7,8% de bénéfice par action en glissement annuel au quatrième trimestre, selon le cabinet d’études CFRA. C’est une amélioration par rapport à l’estimation de l’entreprise pour une perte globale de 22% des bénéfices du secteur financier en 2020, alors peut-être que les choses s’améliorent. Pour l’avenir, CFRA voit ses bénéfices financiers augmenter de 17,8% au T1.

«Nous pensons que l’activité de crédit à la consommation et commerciale ainsi que le risque de crédit devraient s’améliorer en 2021 par rapport à l’abîme de 2020», a déclaré le CFRA dans une note. «Oui, les actions bancaires sont cycliques, et nous voyons tous les bateaux sortir de la reprise économique. Ce sous-secteur a géré avec succès les risques de crédit en cours en raison de l’impact de Covid-19, et nous pensons que les plus grandes banques étaient fondamentalement suffisamment solides pour absorber le choc économique d’une crise des soins de santé et ont peut-être sur-réservé les pertes sur prêts.

Aujourd’hui, nous allons prévisualiser JPM, C et WFC. Restez à l’écoute pour un aperçu de Bank of America
BAC
(BAC), Goldman Sachs
GS
(GS) et Morgan Stanley
SP
(SP).

JP Morgan tente de faire un suivi solide au troisième trimestre

Jamie Dimon, PDG de JPM, est sans doute l’un des doyens de Wall Street, et ses paroles sur la transition à Washington – s’il y réfléchit – pourraient être utiles aux investisseurs qui se positionnent pour ce qui est à venir. De quoi, le cas échéant, s’inquiète-t-il en ce qui concerne les nouveaux fardeaux réglementaires et taxes potentiels pour l’industrie?

Il faut également écouter son point de vue sur le chiffre décevant de la croissance de l’emploi en décembre, s’il pense que la Fed va être sous pression pour retirer son programme de relance monétaire des achats d’obligations et combien de temps il pense que l’économie pourrait rebondir. de retour une fois que le virus s’est calmé.

Une autre question est de savoir si la montée lente mais régulière des rendements du Trésor a commencé à aider l’entreprise à enregistrer de meilleurs bénéfices. Au début de cette semaine, les taux à 10 ans avaient rebondi au-dessus de 1,15%, contre des creux historiques d’environ 0,5% au début d’août. Des rendements plus élevés aident généralement la marge bénéficiaire des grandes banques, et la courbe des taux (la prime des rendements à long terme par rapport aux rendements à court terme) continue de se pentifier après être devenue négative à quelques points ces deux dernières années. Tout cela pourrait indiquer de meilleurs moments pour JPM et d’autres banques.

JPM a constitué un énorme coussin de réserves contre d’éventuelles pertes de crédit lorsque la pandémie a frappé, et maintenant les investisseurs vont probablement être curieux de voir comment l’entreprise procède. Lors de son dernier rapport, en octobre, JPM a en fait réduit légèrement les réserves pour pertes sur prêts. La société a battu les bénéfices et les revenus estimés de Wall Street au troisième trimestre au milieu d’une activité de négociation meilleure que prévu, et l’action a commencé ce qui est maintenant un rallye de près de trois mois – passant des actions de moins de 100 $ fin octobre à plus de 139 $ au début de la semaine.

La dernière fois, Dimon a noté que la taille totale des réserves de la banque pour pertes sur prêts était toujours arrondie à 34 milliards de dollars, à peu près le même que le trimestre précédent, a rapporté TBEN. Dans la publication des résultats du troisième trimestre, il a évoqué la nécessité de maintenir les réserves «compte tenu de l’incertitude économique importante et d’un large éventail de résultats potentiels» liés à la pandémie. Les investisseurs voudront peut-être surveiller de près tout changement dans cette langue vendredi, ainsi que si JPM estime qu’il y a moins de risque de défaut de paiement à ce stade.

Activité sur les gains et les options de JPMorgan Chase

Lorsque JPMorgan Chase publiera ses résultats, il devrait publier un BPA ajusté de 2,62 $, quelques centimes de plus que le trimestre de l’année précédente, sur un chiffre d’affaires de 28,63 milliards de dollars, selon les estimations d’analystes de consensus tiers. Les revenus devraient chuter de 2% d’une année sur l’autre.

Selon l’indicateur Market Maker Move sur la plateforme thinkorswim® de TD Ameritrade, les traders d’options ont évalué un mouvement de 2,7% dans les deux sens autour de la publication des résultats à venir. La volatilité implicite était au 16e centile jeudi matin. En regardant l’expiration des options du 15 janvier, les appels ont vu une activité à la grève 140, tandis que l’activité de vente s’est concentrée aux grèves 125 et 130.

Remarque: Les options d’achat représentent le droit, mais non l’obligation, d’acheter le titre sous-jacent à un prix prédéterminé sur une période de temps déterminée. Les options de vente représentent le droit, mais non l’obligation, de vendre le titre sous-jacent à un prix prédéterminé sur une période de temps déterminée.

Consumer in Focus sous forme de rapports Citigroup

C a bénéficié de résultats de trading meilleurs que prévu au T3, les investisseurs cherchent donc à voir si cela se poursuivra au T4.

En outre, C est souvent considéré comme un bon baromètre de consommation grâce en partie à son activité de cartes de crédit. Que ce soit bon ou mauvais cette fois-ci dépend de la santé du consommateur, et le quatrième trimestre n’a pas été particulièrement solide du point de vue de l’emploi.

Les nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage sont restées obstinément au-dessus de 800 000, soit plus de trois fois le taux auquel les gens étaient habitués les années avant 2020. L’économie a perdu 140 000 emplois en décembre, selon le ministère du Travail. Les ventes au détail de décembre sortent le même jour que les bénéfices de C, ce qui permet de mieux comprendre les habitudes de consommation.

C a également développé ses activités de banque d’investissement et pourrait bénéficier d’une belle reprise des introductions en bourse (introductions en bourse) récemment, ainsi que de quelques nouvelles de fusions et acquisitions (M&A). En règle générale, la hausse des introductions en bourse et des fusions et acquisitions est de bons baromètres pour une économie en amélioration.

«Nous avons vu un nombre record d’introductions en bourse au troisième trimestre – 208 – et l’activité est restée forte au quatrième trimestre avec 168 introductions en bourse enregistrées», a écrit la société de recherche FactSet dans une note la semaine dernière. «Alors que l’activité du quatrième trimestre a été inférieure au rythme effréné du troisième trimestre, les entreprises ont levé 53,8 milliards de dollars.»

Pour en revenir à la salle des marchés, l’énorme flambée des actions au quatrième trimestre et la liquidation des obligations ont probablement profité aux banques, car l’activité globale semblait excellente.

En ce qui concerne le revenu net d’intérêts – un point de données clé pour les banques – la plupart des investisseurs gardent un œil sur l’écart de rendement des bons du Trésor américain à 10 ans / 2 ans. Pas tellement pour C car son portefeuille de prêts est fortement exposé à l’Europe. Cela signifie que le spread 10/2 bund est plus un facteur.

Activité sur les revenus et options de Citigroup

Citigroup devrait publier un BPA ajusté de 1,34 USD contre 2,15 USD au trimestre de l’année précédente, sur un chiffre d’affaires de 16,7 milliards USD, selon les estimations d’analystes de consensus tiers. Les revenus devraient chuter de 9,1% d’une année sur l’autre.

Les traders d’options ont évalué un mouvement de 2,6% dans les deux sens autour de la publication des résultats à venir, selon l’indicateur Market Maker Move. La volatilité implicite était au 17e centile ce matin.

Les options de vente ont vu une activité aux grèves 60 et 65, mais la plus forte concentration a été à la hausse, en particulier à la grève 70.

Après que les taux ont donné un coup de pied au WFC au troisième trimestre, que se profile-t-il pour le quatrième trimestre?

WFC a été la seule banque dont les résultats ont déçu Wall Street le premier jour de la saison des résultats du troisième trimestre. À l’époque, les dirigeants de WFC attribuaient en partie leur faible trimestre à des taux d’intérêt historiquement bas. La société a subi une forte baisse des revenus nets d’intérêts au troisième trimestre par rapport à l’année précédente.

Les taux restent très bas aujourd’hui, mais se sont nettement améliorés au cours du quatrième trimestre. La question est de savoir si WFC peut trouver suffisamment d’autres choses pour sortir la tête de l’eau.

WFC a la plus grande entreprise de montage de prêts hypothécaires parmi les trois banques dont nous parlons ici. Comme nous l’avons noté dans le passé, le directeur financier de WFC a qualifié les prêts hypothécaires de «cœur» de l’activité de l’entreprise.

La National Association of Realtors a déclaré le mois dernier qu’elle s’attendait à ce que les achats de maisons aux États-Unis atteignent 5,52 millions en 2020, la plus haute marque annuelle depuis 2006, le prix médian des maisons atteignant un niveau record de 293000 $. Le marché du logement semble également pouvoir continuer à grésiller à l’avenir grâce en partie aux faibles stocks qui pourraient stimuler la construction de maisons et maintenir les prix à la hausse.

Tout cela serait probablement une bonne nouvelle pour WFC, et une chose clé à écouter lors de leur appel est la façon dont les dirigeants voient cet aspect de l’économie évoluer en 2021.

Comme les autres banques, il est important de vérifier et de voir comment WFC se prépare à d’éventuelles pertes de crédit et s’il est prêt à commencer à supprimer certaines des réserves qu’il a mises de côté à cet effet.

Activité sur les gains et les options de Wells Fargo

Wells Fargo devrait publier un bénéfice ajusté de 0,59 $, contre 0,60 $ au trimestre de l’année précédente, sur un chiffre d’affaires de 18,1 milliards de dollars, selon les estimations d’analystes de consensus tiers. Les revenus devraient diminuer de 8,9% d’une année sur l’autre.

Les traders d’options ont évalué un mouvement d’actions de 4,1% dans les deux sens autour de la publication des résultats à venir, selon l’indicateur Market Maker Move. La volatilité implicite était au 24e centile jeudi matin.

En regardant l’expiration du 15 janvier, les options de vente ont été les plus actives aux grèves 30 et 32,5, mais la concentration la plus élevée dans l’ensemble a été à la grève des 35 call.

TD Ameritrade® commentaire à des fins éducatives uniquement. Membre SIPC. Les options comportent des risques et ne conviennent pas à tous les investisseurs. Lisez s’il vous plaît Caractéristiques et risques des options standardisées.

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